L’année 2025 aura été porteuse pour les marchés actions : le MSCI World réalise une performance de 23% sur l’année. Sur le mois, le Stoxx Europe 600 NTR (dividendes réinvestis) a gagné 2,90%, le S&P 500 NTR en euro a perdu 0,52% impacté par la baisse du dollar. Le taux à 10 ans américain est passé de 4,01% à 4,17% et le 10 ans allemand de 2,69% à 2,85%.

Aux Etats-Unis le mois a été marqué par des données d’activité nettement meilleures qu’attendu, avec une croissance du PIB ressortie au-dessus du consensus. En parallèle, l’inflation publiée sur le mois a continué de ralentir, ce qui entretient le débat au sein de la Réserve fédérale après la troisième baisse de taux. Le comité reste divisé entre ceux qui souhaitent marquer une pause et ceux qui restent ouverts à de nouvelles baisses si la désinflation se poursuit. Le marché du travail se détend progressivement sans signal de rupture, les demandes d’allocations chômage restant faibles malgré les effets saisonniers. Enfin, les spéculations politiques autour de la future direction de la Fed ont pesé sur le dollar, qui termine l’année en repli.

En zone euro, les données de décembre confirment une activité faible mais stable, sans véritable accélération. L’inflation recule, mais reste suffisante pour pousser la BCE à adopter un discours plus prudent, avec l’idée que le cycle de baisse pourrait être interrompu temporairement. Les tensions politiques en France se sont légèrement apaisées en fin de mois, ce qui a permis une détente des spreads sans pour autant changer le diagnostic macroéconomique. Au Royaume-Uni, l’inflation a surpris à la baisse, ce qui renforce les anticipations de baisse de taux de la Banque centrale anglaise en 2026, dans un contexte économique toujours fragile et proche de la stagnation.

En Chine les publications de décembre confirment une croissance toujours déséquilibrée. L’activité est principalement portée par l’industrie et les exportations, tandis que la consommation et l’immobilier restent sous pression.

La baisse du dollar en fin d’année a soutenu l’or, qui bénéficie aussi du contexte politique et des incertitudes autour de la trajectoire de la Fed. Le pétrole baisse et finit l’année à 60$ le baril de Brent. Le bitcoin, de son côté, a continué de réagir principalement aux anticipations de taux et au sentiment de marché et termine l’année à 87600$.

L’équipe de Gestion Cybèle AM.