Lettre mensuelle

L’année a commencé fort avec l’enlèvement de Nicolás Maduro au Venezuela et le regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran. Sur le mois de janvier le Stoxx Europe 600 NTR (dividendes réinvestis) a gagné 3,45% alors que le S&P 500 NTR en euro n’a gagné que 0,27%. Le taux à 10 ans américain est passé de 4,17% à 4,24% et le 10 ans allemand de 2,86% à 2,84%.

Aux Etats-Unis, la nomination de Kevin Warsh par Trump comme futur président de la Reserve Fédérale a ravivé le débat sur l’indépendance de la politique monétaire. Le scénario central reste celui de 2 baisses de taux pour 2026. Côté activité, l’emploi reste résilient avec un taux de chômage à 4,4%, légèrement meilleur qu’attendu, mais la demande montre des fragilités : la confiance des consommateurs est tombée à un point bas, au plus faible niveau depuis 2014. Cela confirme un environnement où la consommation tient encore, mais avec un risque croissant de ralentissement si les conditions financières restent restrictives. Niveau géopolitique la tension est montée d’un cran entre le pays et le reste du monde (surtout Europe et Canada) concernant le Groenland.

En zone euro la dynamique macro s’améliore progressivement, la croissance du PIB a surpris légèrement à la hausse pour le 4ème trimestre, portée par l’Espagne et un redressement en Allemagne/Italie. De plus le chômage recule pour atteindre 6,2%. Cela conforte une BCE en pause pour 2026. Au Royaume-Uni, la baisse de l’inflation et le ralentissement du marché du travail maintiennent la banque d’Angleterre sur une trajectoire d’assouplissement graduel. Le sujet fiscal reste néanmoins central en Europe comme aux UK, avec des coûts de dette en hausse qui augmentent la vulnérabilité politique et budgétaire.

En Chine, la séquence est marquée par une approche plus pragmatique des autorités face au ralentissement structurel. Pékin envisagerait un objectif de croissance 2026 moins ambitieux (autour de 4,5–5%).

L’or a nettement progressé sur la période jusqu’à 5600$ l’once, jouant pleinement son rôle de valeur refuge dans un contexte de tensions géopolitiques accrues et d’incertitudes sur les trajectoires de politique monétaire. Le pétrole a lui aussi fortement progressé atteignant presque 70$ le baril de Brent. Le Bitcoin a fortement reculé en seconde partie de mois pour atteindre 78000$ fin du mois.

L’équipe de Gestion Cybèle AM.