Lettre mensuelle

Le mois de février a été marqué par une résurgence des tensions commerciales, mais surtout le début de l’opération « Operation Epic Fury » contre l’Iran le 28 février. Sur le mois de février le Stoxx Europe 600 NTR (dividendes réinvestis) a gagné 4,55% alors que le S&P 500 NTR stagne, impacté par les valeurs technologiques. Le taux à 10 ans américain est passé de 4,17% à 4,24% et le 10 ans allemand de 2,86% à 2,84%.

Aux Etats-Unis, les publications macroéconomiques ont confirmé un ralentissement graduel de l’activité. Les créations d’emplois sont ressorties en-dessous des attentes et le taux de chômage est remonté à 4,6%. La dynamique de l’inflation s’est révélée plus complexe qu’attendu. Si les indices des prix à la consommation montrent un reflux des pressions sous-jacentes, la désinflation apparente masque une hausse des prix réellement payés par les ménages, mesurée notamment par l’indicateur PCE. La Réserve Fédérale maintient un discours prudent. Cependant le conflit en Iran va probablement créer un choc inflationniste.

En zone euro, les indicateurs avancés signalent une stabilisation de l’activité, avec un PMI composite repassé légèrement au-dessus de 50. L’inflation continue de refluer, notamment en Allemagne et en France, confortant la BCE dans une posture attentiste mais plus accommodante dans son discours. Le taux de chômage est resté stable à 6,2%. Au Royaume-Uni, la croissance demeure atone mais l’inflation ralentit plus rapidement, ouvrant la voie à une première baisse de taux au printemps.

En Chine, les autorités ont annoncé de nouvelles mesures de soutien ciblées sur le secteur immobilier et les infrastructures, dans un contexte de demande intérieure toujours fragile. Les exportations ont montré des signes de reprise modérée, mais la confiance des ménages reste contrainte par la faiblesse persistante du marché immobilier

Le marché de l’énergie a été particulièrement chahuté. Les prix du pétrole ont terminé le mois à des niveaux significativement plus élevés, du fait des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. L’or a gagné 6% sur le mois atteignant 5180$ l’once à la fin du mois. Le bitcoin continue de chuter et atteint 66000$.