Lettre mensuelle

En novembre, le scepticisme autour de l’IA s’est renforcé, freinant l’appétit pour le risque. Sur le mois, le Stoxx Europe 600 NTR (dividendes réinvestis) a gagné 0,98%, le S&P 500 NTR en euro a perdu 0,44% impacté par les valeurs technologiques. Le taux à 10 ans américain est passé de 4,07% à 4,01% et le 10 ans allemand de 2,63% à 2,69%.

Aux États-Unis, la fin du shutdown a créé un mélange de soulagement et de flou. Cet épisode a freiné l’activité et a perturbé les statistiques officielles, ce qui rend la lecture économique plus incertaine. Privée des données d’inflation et d’emploi d’octobre qui ne seront pas publiés, la Federal Reserve (banque centrale américaine) devra décider avec une visibilité réduite. L’indice mesurant la confiance du consommateur s’est nettement dégradé ; le moral est plombé par l’inflation perçue comme élevée et la crainte d’un marché du travail qui se dégrade.

En zone euro, les investissements des entreprises et les exportations souffrent, car l’incertitude commerciale et les achats US en baisse pèsent sur l’activité. La croissance de l’indice des prix à la consommation est ressortie à +2,1% pour octobre, les, l’inflation dans les services restant un peu élevée, mais la tendance générale est à la désinflation. La BCE devrait faire une pause en décembre, mais le débat reste ouvert pour 2026. Au Royaume-Uni, Rachel Reeves, la ministre britannique des Finances a présenté son budget d’automne. Les analystes jugent le budget plutôt prudent mais un peu décevant, comme une “occasion manquée” de traiter franchement le problème structurel des finances publiques.

En Chine, la consommation et l’investissement se sont essoufflés, l’immobilier reste un point faible et les exportations ont reculé. Les autorités jugent l’objectif de 5% de croissance du PIB pour 2025 atteignable. Au Japon le gouvernement lance un grand plan de relance, pendant que la Banque du Japon hésite à remonter les taux.

Le pétrole a continué de baisser, le Brent se traite à 63$ le baril à la fin du mois. L’OPEP+ temporise, car le marché risque d’être trop bien approvisionné en 2026, et elle veut remettre à plat les quotas pour éviter de nouvelles tensions internes. Après un léger repli fin octobre, l’or a bien repris en novembre, l’once se traite à 4200$ fin novembre. Le Bitcoin, impacté par le débat sur une éventuelle sortie des Bitcoin treasury companies des indices MSCI, continue de plonger pour atteindre 91000$ à la fin du mois. La décision de MSCI est prévue mi-janvier

L’équipe de Gestion Cybèle AM.